近日，中国人民银行货币政策委员会2022年第四季度（总第99次）例会召开。会议认为，2022年以来，我国坚持统筹疫情防控和经济社会发展，有效实施宏观政策，最大程度稳住经济社会发展基本盘。

更让市场关注的是会议对下一阶段货币政策的定调。会议强调，要坚持稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度，要精准有力，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，增强信心，攻坚克难，着力稳增长稳就业稳物价，着力支持扩大内需，着力为实体经济提供更有力支持。

这也与2022年12月17日举办的2022—2023中国经济年会上人民银行副行长刘国强的表态相呼应。他在谈到2023年货币政策走向时强调“总量要够，结构要准”。

对此，招商证券首席宏观分析师张静静表示，本次会议强调“动荡不安”的外部环境与“三重压力加大”的内部形势，将三季度的“主动应对、攻坚克难”调整为“增强信心、攻坚克难”，并新增“着力支持扩大内需”，这与中央经济工作会议要求一致，反映出“扩大内需、提振信心”是明年货币政策的主要目标。

发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能

围绕货币政策，四季度例会内容延续了中央经济工作会议有关货币政策的定调，但与三季度例会的表述相比更强调政策实施的精准有力。会议指出，要发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，并特别表示结构性货币政策工具要继续做好“加法”。具体来看，会议强调，要强化对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业的支持，落实好支持煤炭清洁高效利用、科技创新、普惠养老、交通物流、设备更新改造专项再贷款和普惠小微贷款支持工具、碳减排支持工具，综合施策支持区域协调发展。

刘国强此前对2023年的货币政策方向也有明确阐述。他表示，“总量要够”是指2023年货币政策的力度不能小于2022年。“结构要准”就是要持续加大对普惠小微、科技创新、绿色发展、基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度；要继续落实好一系列结构性货币政策，效果好的可以酌情加力。对一些具有明确阶段性要求的政策，要及时评估，可以按时有序退出，也可以根据需要延长，或让别的货币政策工具进行接续。

民生银行首席经济学家温彬认为，加力巩固经济增长仍是2023年货币政策的首要考虑目标。“2022年，面对疫情多发散发、房地产周期下行、俄乌冲突、发达国家持续加息等超预期因素冲击，我国经济下行压力和金融市场扰动加大。为统筹疫情防控和经济社会发展，一揽子稳经济政策不断加码，货币政策综合运用降准、降低政策利率、政策性开发性金融工具、结构性再贷款工具等稳增长举措，对经济修复形成有效支撑。”他预计，下一步，将加大对需求的引导，通过更多政策工具更好满足实体经济需要，保持流动性合理充裕。

推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本

在支持实体经济方面，融资成本的下降是近年来的一个明显成效。2022年以来，贷款市场报价利率（LPR）多次下降，有力推动实体经济融资成本持续降低。人民银行数据显示，2022年9月，贷款加权平均利率为4.34%，同比下降0.66个百分点，其中，企业贷款加权平均利率为4.0%，同比下降0.59个百分点，处于有统计以来的低位水平。

本次会议继续把将降低综合融资成本列为下一阶段的目标。会议指出，完善市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，发挥存款利率市场化调整机制重要作用，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。

在浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林看来，综合融资成本包括很多层面，包括利率、附加的融资收费，也包括和企业融资相关的其他费用等。在遵循市场原则的大前提下，要引导金融机构对中小微企业加大定向支持力度，降低中小微企业的融资成本。

“企业综合成本大体包括生产投入成本和企业财务成本等多方面。”光大银行金融市场部分析师周茂华对《金融时报》记者表示。在他看来，近年来，国内出台保供稳价措施，引导金融机构降低实际贷款利率，合理让利实体经济，有效降低企业综合成本。其中，企业贷款利率不断创新低，减轻了企业生产经营负担。但由于国内经济遭遇内外复杂因素影响，小微企业等薄弱环节仍面临不少困难挑战，各项政策仍需要加强配合，进一步降低企业综合融资成本，稳定企业发展信心，促进微观经济进入良性循环。

除了继续推动降低直接融资成本外，周茂华建议，金融机构应继续加大对小微企业等薄弱环节支持，引导金融机构服务重心稳步下移，在资金支持方面做到量增、面扩；对于小微企业可能面临的回款难等现金流压力等，合理采取延期还本付息方式，通过供应链金融创新支持等措施，引导金融机构提升经营能力，优化资产负债结构，合理降低小微企业等薄弱环节的融资成本和费用等。

2023年稳增长目标的实现离不开促消费相关政策的支撑。人民银行发布的2022年四季度城镇储户调查问卷显示，居民消费意愿出现了企稳迹象，宏观政策起到了重要作用。张静静表示，本次会议提出“推动降低个人消费信贷成本”，相关政策一旦落地将对消费形成支撑。

满足房地产行业合理融资需求做好住房金融服务

2021年下半年以来，房地产市场短期运行遇到了一定困难。不过，随着疫情防控政策进一步优化调整，金融稳地产“三支箭”全部发出，使得经济基本面走强和融资需求回升的预期持续升温。

“近几个月，国内积极出台包括保交楼在内一揽子稳楼市政策措施，各地因城施策积极落实，市场对房地产复苏预期持续升温，这一预期在近期股市相关板块得到充分体现。国内不断优化防疫措施，随着经济稳步恢复，稳楼市政策措施效果滞后显现，房地产将企稳复苏。”周茂华表示。

本次会议也从供需两侧强调了相关金融支持。会议提出，要扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作，满足行业合理融资需求，推动行业重组并购，改善优质头部房企资产负债状况，因城施策支持刚性和改善性住房需求，做好新市民、青年人等住房金融服务，维护住房消费者合法权益，确保房地产市场平稳发展。

在去年底召开的中央经济工作会议上，确保房地产市场平稳发展成为防范化解重大经济金融风险的重点。张静静表示：“对此，此次例会贯彻中央经济工作会议要求，从以下三方面做好房地产风险处置工作：满足行业合理融资需求，缓解房地产企业资金链压力；推动行业兼并重组，改善优质头部企业资产负债表；做好新市民、青年人住房金融服务，恢复房地产市场需求动力。”